5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国(guó)基(jī)金、南(nán)方基(jī)金等多家(jiā)头部公募基金(jīn)密集申报(bào)了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛(fàn)关(guān)注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持(chí)续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌(diē)。不(bù)过资金对主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区(qū)间份额增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额(é)出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士(shì)认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资(zī)价值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)随着(zhe)国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块(kuài)细分领(lǐng)域(yù)仍有较多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一(yī)季度的持续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数(shù)在4月6日攀(pān)至年内高位(wèi)后(hòu)便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半导体(tǐ)生产设备(bèi)板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板(bǎn)块持(chí)续下(xià)跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日(rì)，月(yuè)内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看年内半(bàn)导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份(fèn)额出现下(xià)降外，其余产(chǎn)品份额均有(yǒu)大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列(liè)第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体(tǐ)板块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前(qián)半导体行业复(fù)苏不及预期主要原因，一(yī)是国产替(tì)代(dài)进程不及预期，国(guó)内半导体企业相(xiāng)比(bǐ)海外半导体大厂(chǎng)起(qǐ)步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人才(cái)等方面存在(zài)差距，在(zài)国产替代过程中(zhōng)产品研发和(hé)客户导入进(jìn)程可能(néng)不(bù)及预期；二是(shì)下(xià)游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背景下(xià)，全球(qiú)电(diàn)子产(chǎn)品等终端需(xū)求可能不及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望于今年看到拐(guǎi)点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回(huí)暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看芯(xīn)片下游的(de)景气度，有创新属性和份(fèn)额(é)提升属(shǔ)性的环节(jié)会率先回暖。一方(fāng)面中国经济体重要的构成央国企(qǐ)对(duì)资产回报提出要(yào)求，民营企业的竞争(zhēng)力提(tí)升也会更加依(yī)赖数(shù)字化，成本效率(lǜ)提升是数字(zì)化(huà)的长期关键驱(qū)动力(lì)，另一方面短周期维度数字经济(jì)有顺周期(qī)属性，经济复苏(sū)会加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投资(zī)部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年(nián)初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一(yī)方面(miàn)是2022年板块调整幅(fú)度较(jiào)大，行(xíng)业(yè)估值处于底部位置；另一方面市场预期基本(běn)面即将见底(dǐ)，再加上有AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所(suǒ)以(yǐ)从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一(yī)定的(de)反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个(gè)股的股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬(xún)半导体一季报披露(lù)，整体呈现强预期(qī)、弱现实的(de)表现(xiàn)，再加上AI主题的(de)降温(wēn)，综合因(yīn)素引起行业近(jìn)期的(de)持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看(kàn)好半导(dǎo)体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买也(yě)能看出(chū)投资者对板块价值的(de)肯定，多位(wèi)业(yè)内人(rén)士也(yě)表示，长期看好(hǎo)半导体板(bǎn)块投资价值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示(shì)，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量(liàng)，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一(yī)定(dìng)业绩的压力，但一方面(miàn)需求会(huì)重新复(fù)苏，另一方面(miàn)中国(guó)半导体(tǐ)企业有(yǒu)国产(chǎn)替代的中(zhōng)期逻辑(jí)支撑；另(lìng)外，估值方(fāng)面，半导体板(bǎn)块(kuài)估值波(bō)动较大，且子板块(kuài)和细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前(qián)该板块很(hěn)多(duō)鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星优质的公司处于历史估值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者(zhě)新(xīn)产品的突破，会有形成很好的投资(zī)机会(huì)。他(tā)进(jìn)一(yī)步(bù)表示(shì)，人类历史经(jīng)历了三鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星(sān)次工(gōng)业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行(xíng)创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知智能(néng)走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的提升(shēng)产生巨大的影响，也(yě)会开启(qǐ)新一轮的工业革(gé)命(mìng)，它是信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革命(mìng)后在万物(wù)智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社(shè)会、政治(zhì)、军事等方面全面影响人类社(shè)会。当前仍处于(yú)新一轮产业(yè)革命爆(bào)发的(de)早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人工智能带来的技术(shù)变(biàn)革浪潮下，人(rén)工智能对云管端各(gè)方面都产生了影响，云(yún)侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生了(le)改变，产生(shēng)了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产生新的投资(zī)机会(huì)。因(yīn)此我们长期看好半导(dǎo)体的投(tóu)资价(jià)值(zhí)。”田光远建议投(tóu)资(zī)者长期关注该板(bǎn)块投资(zī)机会(huì)，他认(rèn)为(wèi)可以(yǐ)重点配置的主线包括(kuò)以(yǐ)AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏(sū)线(xiàn)、以及(jí)以半导体设(shè)备(bèi)材料国产(chǎn)化为代表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块，其(qí)中，从半导体国(guó)产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的(de)芯片(piàn)设计都会在今年(nián)都有非常(cháng)好的机(jī)会。首先(xiān)，基本面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于(yú)科(kē)技安全的强调为(wèi)芯片的国产替代提(tí)供了坚实的理论基(jī)础。其次(cì)，芯(xīn)片(piàn)设(shè)计(jì)板块经过(guò)近一(yī)年的充分调整，股价已经充分(fēn)反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟踪和(hé)调(diào)研(yán)半导体行(xíng)业库存、动(dòng)销数据和重点(diǎn)公司的边(biān)际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品(pǐn)的复(fù)苏情(qíng)况，预(yù)判半导体景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰(tài)基金(jīn)刘(liú)源(yuán)表示，展望未来(lái)，AI的基础模型(xíng)训练(liàn)需要大量算力(lì)，硬件基础(chǔ)设施成为发(fā)展基石，算力芯片等核心环(huán)节预期将会受益，后续(xù)有望(wàng)驱动半导体行(xíng)业(yè)持(chí)续增(zēng)长。此(cǐ)外，半(bàn)导体设备公司的一季报(bào)业绩相对(duì)较强，国产化趋势(shì)仍在(zài)加速推进，后续半(bàn)导体(tǐ)设备、材(cái)料(liào)也是(shì)可以(yǐ)关(guān)注的方向。存(cún)储作为半导体中最大的周期品种，也可能在(zài)年内迎来边际(jì)变化(huà)，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认为需要关注(zhù)景(jǐng)气度修(xiū)复速度(dù)和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本(běn)面改善的(de)趋势比较(jiào)确定，但改(gǎi)善的过程中股(gǔ)价有可能波动(dòng)较大，要(yào)结合基本面变化综合(hé)判(pàn)断配置价值，我们(men)也会通过适当调仓(cāng)来(lái)平衡(héng)风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道。

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