财(cái)联社(shè)6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天(tiān)历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必(bì)争之(zhī)地”，而(ér)年内(nèi)火爆的淄博烧(shāo)烤一定程度上助力啤(pí)酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更(gèng)是值得投资者(zhě)期待(dài)。

　　从(cóng)一季度业(yè)绩来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同(tóng)比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分(fēn)别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤(pí)酒单(dān)季度(dù)营收突破百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州黄河和西(xī)藏发(fā)展在(zài)内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏(kuī)损，本土与外资两(liǎng)大阵营的(de)分(fēn)化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民(mín)生证(zhèng)券王言海5月8日发布的研(yán)报指出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块营收(shōu)稳增、归母净利(lì)润(rùn)高增(zēng)；2023年伴随疫(yì)情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边(biān)际(jì)缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明显提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙(lóng)头(tóu)弱势区(qū)域(yù)持续扭亏(kuī)、释放利润的(de)一(yī)年。

　　外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一(yī)超多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级市场表现来看(kàn)，华润(rùn)啤(pí)酒和(hé)青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点(diǎn)迄(qì)今(jīn)股价累计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总(zǒng)市值(zhí)超1600亿(yì)港元，后(hòu)者总(zǒng)市(shì)值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)和珠(zhū)江啤酒股(gǔ)价同期累(lèi)计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是(shì)，自2021年高点迄(qì)今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤(pí)酒产业兴起，北京的(de)燕京、上海(hǎi)的力波(bō)、福建的(de)惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰(lán)州的(de)黄河(hé)、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金星(xīng)、陕(shǎn)西的汉斯(sī)等，几乎每座城市都拥(yōng)有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京(jīng)啤酒的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山(shān)4月24日发布(bù)的研(yán)报罗(luó)列五大(dà)巨(jù)头的具体市场份额，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英(yīng)博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属(shǔ)于中(zhōng)等水(shuǐ)平，市(shì)场(chǎng)集中度仍有(yǒu)提(tí)升空间(jiān)，待(dài)CR1市占率提升后头部(bù)企业将(jiāng)有望进一步提升盈利(lì)水(shuǐ)平。分析(xī)人士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势(shì)不变，经(jīng)过一段时(shí)间的此消彼长(zhǎng)，持续多(duō)年(nián)的“五(wǔ)强争霸(bà)”格(gé)局(jú)，将演(yǎn)变为“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，这几年，外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显，百威英(yīng)博销(xiāo)量下滑(huá)，一手扶持的(de)嫡系珠(zhū)江(jiāng)啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利润增长(zhǎng)将低于去(qù)年的(de)水平，研(yán)报(bào)指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯(bó)啤(pí)酒在中国多个地区的销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商(shāng)纷纷提(tí)价(jià) 占据高端(duān)如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年啤(pí)酒行业的业绩增(zēng)长，多亏了高端化(huà)。此(cǐ)前多年，高端啤(pí)酒市(shì)场主要由外资(zī)啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近(jìn)年来，本土啤酒(jiǔ)开始(shǐ)发力。以销(xiāo)量最大的(de)华(huá)润雪(xuě)花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南北(běi)的大绿棒子，现在(zài)已经很难见(jiàn)到了，各种纯生(shēng)、原浆、精(jīng)酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链中游，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成(chéng)本主要材料；下游终端议价能力(lì)较强，进入(rù)存量竞争时代后，企业为向高(gāo)端化转型(xíng)已多次实施提价(jià)举措。符蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加(jiā)速(sù)各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优(yōu)化、加速(sù)高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱于成本催生普(pǔ)遍(biàn)提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有(yǒu)发(fā)生。啤(pí)酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与数(shù)量高(gāo)增，提(tí)价区域由(yóu)部分到(dào)全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提(tí)价(jià)，中高低档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升(shēng)至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价(jià)格(gé)稳定在3-5元区间，如(rú)今，已(yǐ)经整体进入(rù)了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷(fēn)推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇(qí)”，都是为了(le)继续(xù)突破价格天花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发力 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年(nián)率先推出“百年(nián)之(zhī)旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传奇(qí)”；超高端产(chǎn)品方(fāng)面(miàn)，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品(pǐn)价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中(zhōng)档高端(duān)齐(qí)发力，高端化势能锐不可当。产品端方(fāng)面，公司(sī)在坚(jiān)持纯生系(xì)及经典(diǎn)系(xì)“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步(bù)提升中档崂山品牌占比(bǐ)，并借助桶啤(pí)、白啤等高端产品放(fàng)量，带动整体产品(pǐn)结构持续升级(jí)。随(suí)着23年(nián)现饮场景全面(miàn)复(fù)苏叠加去年Q2以来(lái)低基数效应，预(yù)计公司(sī)全年(nián)业绩将维持(chí)高增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但(dàn)目前主要(yào)销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收(shōu)购喜力中(zhōng)国正(zhèng)式完成(chéng)交割。1863年创(chuàng)立(lì)于荷(hé)兰的(de)喜力(lì)，旗下拥有上百家酒厂(chǎng)，连续多(duō)年跻身世界500强榜(bǎng)单。而收(shōu)购方(fāng)华(huá)润啤(pí)酒，满打满(mǎn)算也才30岁(suì)，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及(jí)超高端产品仅占其收入占(zhàn)比(bǐ)17%，而经(jīng)济型(xíng)（5元以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济(jì)型产品如(rú)勇闯天涯(yá)等，但对其高端产(chǎn)品认知(zhī)度或接受盱眙的邮编号码是多少啊(shòu)度(dù)相对(duì)偏(piān)低。公司提价(jià)空(kōng)间较大，高端化完成(chéng)后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业(yè)”新篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作(zuò)为曾经(jīng)国产啤酒行(xíng)业的(de)老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风(fēng)光不在。不仅销(xiāo)售范围(wéi)收(shōu)缩不(bù)少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净(jìng)利同(tóng)比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认(rèn)为(wèi)，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的(de)秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下(xià)燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆(guǎn)这种新零售业态的(de)落地生根。中邮证(zhèng)券分析(xī)师蔡(cài)雪昱4月21日(rì)研(yán)报指出，渠道反馈，U8一(yī)季(jì)度销量同增约50%，公(gōng)司(sī)借助U8势能持续开拓市场，推动(dòng)整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升(shēng)，同时(shí)带动公司吨(dūn)价(jià)同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释(shì)放正(zhèng)处起(qǐ)步阶段(duàn)，旺季动销(xiāo)加(jiā)速、成(chéng)本优化之(zhī)下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外(wài)，分析人士指出，精酿啤酒目前盱眙的邮编号码是多少啊属于蓝海市场，拥有巨(jù)大发展潜力及(jí)空间，且目前行业(yè)格(gé)局未定，企业(yè)拥有弯道超车机会；基于精(jīng)酿啤酒(jiǔ)多元(yuán)风(fēng)味发展趋势，产品风味及应用场景布局多元化企业，将更加能(néng)够顺应精酿市场发(fā)展趋势，拥有(yǒu)长期可(kě)持续发展(zhǎn)潜力，并有望成为行业新引领者(zhě)。

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